在斯坦福的“赌博课”上学习风险管理与控制

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一场“赌博”在进行：如果猜对，游戏者可获60美元；如果猜错，什么都没有。

　　“如果需要花费20美元，有谁愿意买这个机会？”伯克-罗宾逊(Burke Robinson)发问。

　　台下，新台州律师事务所主任、法学博士项先权举起了手。

　　这是美国时间7月14日下午14时，斯坦福大学里的一堂“风险管理与控制”课。讲台上的罗宾逊是斯坦福大学管理科学与工程顾问教授、世界级决策专家，曾是咨询界泰斗Strategic Decisions Group董事合伙人，在应用最尖端手段进行商业和投资决策方面拥有丰富经验。

　　台下坐着的，是远渡重洋来到这里求学的30多名中国学员。这些国内投资机构人士和刚刚完成原始积累的民营企业家们，正在进修由浙江大学国际创新研究院与斯坦福大学合作组织的,以“从实业到资本”为主题的2008美国风险投资高级课程。现在，他们的大脑正进入决策的第一阶段——选择。

　　此前，罗宾逊已用硬币说明可用“决策树”帮助实施“决策的结构化”。如对硬币朝面的不确定性，大家都知道成功率为50%。而当硬币变成一枚落地时针头朝向可能存在倾向性的图钉时，谁还愿支付20美元买这个投资机会？

　　赌，还是不赌？在这个瞬息万变的世界，就充满不确定性的未来作出抉择，是企业家常要面对的残酷“赌博”。

　　但谁也没有想到，第一个掏出20美元放到罗宾逊手上的，是项先权，这位常年处理经济纠纷案件的高级律师。

　　图钉针尖上的“赌博”

　　从“掷币”游戏到“图钉”游戏，需先阐明一些基本要义。

　　如果玩硬币最大收益是60美元，那么根据朝面各为50%的概率，参与者获得的收益平均值为30美元。但这只是一种统计学理论上的计算，而在实际生活中，除非可以玩很多次，否则他要么得到60美元，要么一无所获。

　　“很多投资决策，都只是一次性的决定。”罗宾逊说，这正是游戏风险所在，也是决策的涵义。决策是一种不可变更的资源分配：“是一种可控制的行为，但事件发展和结果却不可控制。”

　　不过，“掷币”游戏仍值得一赌，原因是：相比30美元的期望值，花费20美元成本，参与者仍可能获得“+10”美元的回报。

　　但当投资机会由硬币变为杯子中摇动的图钉，事情就不一样了。这里出现的第一个分歧是：有些人认为针头朝向概率仍各为50%；而有些人则认为某朝向概率更高一些。

　　这是一场有关主观概率又叫“贝叶斯概率”的实验。即不完全情报下，对部分未知状态用主观概率估计，然后用贝叶斯公式修正发生概率，最后利用期望值和修正概率做最优决策。

　　“对传统统计学，这是一记响亮耳光。”罗宾逊说，概率并不隐藏于图钉中，而是众多信息综合于人脑反应，“对同一事不同人认为概率不同很正常，它是你拥有的所有信息的一个函数。”

　　由此，人们可能站成三列：第一列是对图钉朝向毫无概念的人，他们的结局与猜测硬币朝向一样，对错概率也各为50%；第二列则是认为图钉朝向有所偏向、但不知偏向为何的人。

　　对他们来说，事情是否会不一样？

　　可以先来假设一个较强的偏向：针头朝上偏向80%，朝下20%。那么，参与者朝上的猜对概率80%乘50%=40%；朝下猜对概率20%乘50%=10%，即猜对概率为50%(即40%+10%)。

　　也就是说，图钉有无倾向性不重要，因为对错概率仍为50%。

　　不过，还有第三种情况，即参与者认为自己知道针头倾向性是什么。这也正是项先权挺身而出“参赌”的初衷。

　　在罗宾逊问到“你认为针头朝上的倾向性是多少”时，项律师回答说：“80%。”

　　台下哄堂大笑，但这个回答却正好解释他为何冲得那么快——如果他认为自己知道针头有80%倾向性是朝向哪里，那么60乘80%=48美元，这个机会的期望回报值就是：48-20(成本)=28美元。

　　根据这个主观概率，项的确有很多机会。

　　“你愿出多少信息费”

　　不过项先权没想到，在猜测罗宾逊摇动后的图钉A前，还要面临这么多抉择。

　　“现在，有一些看起来对你猜中结果具有价值的信息，”罗宾逊问：“假设我视力和记忆力都很好，也不会说谎，你愿付多少钱买这一信息？”

　　这是“信息费”。投资人士都清楚，如果拥有额外信息，他们可能获得更高的正确概率。项律师马上说，愿支付“30美元”。

　　他的计算公式如下：60(收益)-30(信息费)-20(成本)，仍可稳赚10美元。这个公式遭到学员们的强烈异议。

　　“对决策者而言，上台后就已超越过去阶段，不应再惦记最初20美元的沉没成本。”大家说，有人因此大叫：“他是个公务员，而不是做生意的企业家，工资拿回家就算赚到钱了！”

　　罗宾逊说，这的确是一个很典型的错误，很多人走到第二步，还会习惯性念叨第一步的付出。为说明信息费究竟值多少钱，他问：“如果我现在给你钱，出多少你愿把赌的机会卖给我？

　　出价从20美元一路飙升，到“25美元”时，项律师忍不住了——“OK！”

　　这可以视为是他对投资机会风险调整后的估值。事情似乎到了这一步：如果获得信息，可赚60美元；如果没有，那么将获25美元的收益可能性。如此一来，该案例中“信息费”价值即60-25=35美元。

　　不过，项律师很聪明。他提出，应讨价还价，不愿花35美元这一最高价去购买，原因是世上没有完美的信息。比如，企业可能去做市场调研、各种研究预测，但事实上获得的都是不完美信息。

　　所以，当罗宾逊再问，他将摇动另一枚图钉B获得一些结果时，项先权说摇一次他只愿支付“6美元”。

　　最终，罗宾逊三次摇图钉B结果全朝上。统计学上，这三次摇动都有重要意义，但由于次数太少，参与者仍须谨慎采纳，不能被误导。

　　终于，可以猜图钉A的朝向了。项律师说，他一直认为图钉80%倾向性是朝上，所以那个早就躺在那里等他的图钉朝向也应是“上”。

　　不过，图钉A开了律师一个玩笑，它最终的姿态是“五体投地”。

　　全场哄笑。

　　这时，罗宾逊说，上述提问只是想知道学员想法，实际上律师出价不是最优决策，因为对他而言，如果买到信息可稳获60美元；如果没有信息，其期望回报值48美元。所以事实上，该信息最高价不应超过60-48=12美元。

　　也就是说，项律师之后6元一次的出价仍偏高，因为6乘3=18美元，大于12美元。

　　“两岸咖啡”和“高盛”的组合

　　接下来出场的是浙江两岸食品连锁有限公司总裁兼总经理金梅央，她赢得了比赛，不过也面临一个新抉择——是拿60美元走人，还是再投资40美元，得到一个掷骰子机会。

　　骰子规则是这样的：如果显示1，那么游戏者将血本全亏；若显示2、3、4，收益120美元，若显示5或6，收益为240美元。

　　这看起来是个好生意：根据概率，金梅央有1/2概率可获120美元，1/3概率获240美元，1/6概率收益为零美元。也就是说，收益期望值为120乘1/2+240乘1/3+0乘1/6=140美元。

　　不过，决定投资前，她还有其它选择，比如要不要找个合伙人？

　　这意味着金的收益期望值降低，但风险也同时降低。台下热闹非凡，最终加入战场的是红鼎创投董事长刘晓人，这是国内第一个以较规范合伙制形式组建公司的民营创投者。

　　因为金梅央旗下的“两岸咖啡”近日刚获得高盛等约3000万美元的投资，该组合又被戏称为“两岸咖啡+高盛”组合。双方讨价还价后的合伙方案是这样的：由“高盛”支付40美元，如果获收益，双方按出资比例分成。

　　“现在，你们愿买保险么？”罗宾逊又抛出新抉择。购买保险费用是20美金，作用为：若骰子显示1，那么组合还能获60美元。

　　如果组合决定接受，此时收益期望值将变成240乘1/3+120乘1/2-40(成本)+60乘1/6(保险赔付)-20(保险费)=90美元，收益虽有所降低，但风险也同时降低。

　　“你们是否愿再支付10美元进行分散投资？”不过，教授又紧接问。这意味着：组合可投两次骰子，每次获收益为原收益一半。也就是说，他们有1/4机会获120美金、1/9机会获240美金，但零收益的风险几率也变为1/36。

　　如果两个建议都采纳，该组合陷入极端情况的可能性也将大大降低，投资进入稳健状况。不过现场董事会发生了分歧，“两岸咖啡”犹豫不决，而“高盛”则坚持买入。

　　最终，“高盛”说服了“两岸咖啡”。结果也幸好如此，因为金、刘掷骰子的显数是“1”和“6”。就是说，该组合获得收益30(“保险+分散投资”后0收益为30)+240乘1/2(分散投资)=150美元。

　　“奖励好决策，而不是好结果”

　　在座的中国企业家中，不少人也曾在清华EMBA等课堂上学习过管理决策，但浙江万鼎信息技术有限公司董事长郑杰认为：“罗宾逊的案例教学更生动。”

　　罗宾逊说：这不是赌博，而是一个能帮助决策者理解如何做卓越决策的游戏，“企业应奖励那些优秀决策而非优秀的结果。”他强调说。

　　即使项先权输了游戏，教授仍号召大家给他掌声，原因是其在主观概率为80%情况下进入游戏，仍是一个好决策：“结果产出前，要奖励好决策，只有这样才能鼓励做决策的人在合理范围内冒最大的风险。”

　　这可能给中国企业家们敲了一个警钟，通常情况下他们往往更看重结果，然而结果常常是不可控的，企业能控制的只是好决策。

　　“中国人向来忽略风险。”企业家们还说，这是一场浓缩了什么是“决策”、“不确定性”、“概率”、“结果”、“沉没成本”、“合伙”、“保险”、“分散”、“风险”和“回报”的课程，形象说明了以合理性和平衡性协调风险与回报的要义。

　　“合伙、保险和分散都是降低风险的方式，虽然目前国内金融服务还未提供第三方保险，但可以将其理解为‘对赌协议’等，”刘晓人说。

晒晒美国人的工资

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　　美国大学与雇主协会，每年按4个季度分别发布新毕业的大学生、硕士和博士研究生的薪水调查报告，这报告共涉及80个学士专业，40个硕士专业，23个博士专业。冬、春、夏三季发布的数据是各季度的数据，秋季版发布的是去年8月31日到今年9月1日为止的整个学年数据。以下数据仅供有美国留学意向的同学参考。

美国博士毕业生薪水最高的几种专业：

　　1、商业管理(BusinessAdministration/Management)：$81,438

　　2、电气/电子与通信工程(Electrical/Electronics&CommunicationsEngineering)：$81,297

　　3、冶金工程(含陶瓷科学与工程)(Metallurgical Engineering)：$80,667

　　4、计算机科学(ComputerSciences)：$76,630

　　5、化学工程(ChemicalEngineering)：$75,659

　　6、计算机工程(ComputerEngineering)：$74,750

　　7、工业/制造工程(Industrial/Manufacturing Engineering)：$73,292

　　8、物理(Physics)：$72,357

　　如果这些工程师没有升迁到高层管理，做到退休一般年薪不会超过$150,000

美国博士毕业生薪水最低的几种专业：

　　1、心理学(Psychology)：$49,374

　　2、人文科学(Humanities)：$48,938

　　3、社会科学(SocialSciences)：$48,487

　　4、生物/生命科学(BiologicalSciences/LifeSciences)：$43,916

　　5、英语语言与文学(EnglishLanguage&Literature/Letters)：$41,405

 美国硕士毕业生薪水最高的10种专业：

　　01、计算机科学(ComputerSciences)：$71,165

　　02、石油工程(PetroleumEngineering)：$68,833

　　03、电气/电子与通信工程(Electrical/Electronics&CommunicationsEngineering)：$66,687

　　04、计算机工程(ComputerEngineering)：$66,545

　　05、地质及相关科学(Geological&RelatedSciences)：$64,111

　　06、材料科学(MaterialsSciences)：$63,500

　　07、航天/航空/宇航工程(Aerospace/Aeronautical/AstronauticalEngineering)：$62,811

　　08、工业/制造工程(Industrial/ManufacturingEngineering)：$61,273

　　09、机械工程(MechanicalEngineering)：$61,234

　　10、化学工程(ChemicalEngineering)：$59,008

　　如果这些工程师没有升迁到高层管理，做到退休一般年薪不会超过$120,000

　　美国律师的年薪平均为：$94,930

　　最低年薪：$64,620，最高年薪：$143,620

　　在公司和企业管理层谋职(Management of companiesand enterprises)：$126,250

　　在联邦政府谋职(Federal Government)：$108,090

　　在法律机构谋职(Legal services)：$99,580

　　在地方政府谋职(Local government)：$73,410

　　在州政府谋职(State government)：$70,280

美国各科医生的年薪：

　　麻醉科(Anesthesiology)：$306,964

　　外科、普通外科(Surgery,general)：$255,438

　　妇产科(Obstetrics/Gynecology：$233,061

　　内科(Internalmedicine)：$155,530

　　小儿/青少年科(Pediatrics/Adolescentmedicine)：$152,690

　　精神科(Psychiatry)：$163,144

　　家庭全科(FamilyPractice)：$150,267

联邦人口普查局还发表了一项调查数据“美国学历与平均年薪”：

　　高中以下学历平均年薪：$19,169

　　高中毕业平均年薪：$28,645

　　大学毕业平均年薪：$51,554

　　硕士以上学位平均年薪：$78,093

从以上各项的调查报告看来，华人根深蒂固的教育观念“学好数理化，走遍天下都不怕”，似乎真的放之四海而皆准了。并且，华人父母努力说服自己的子女当律师和医生也是有根有据的。当然，学历越高收入越多的说法更是真理。

俄罗斯为什么迅速超过中国?

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  俄罗斯在叶利钦时代，一场史无前例的革命给俄罗斯的经济带来重创，然而，普京接掌政权后，俄罗斯的经济很快走出困境，朝着国富民富的目标大步前进，其发展变化令全世界惊叹更令中国汗颜。2007年，世界银行发布了二份极具震撼力的报告。第一份关于俄罗斯经济状况的报告指出，俄罗斯经济增长是符合穷人利益的经济增长。第二份报告涉及中国，中国在2001年至2005年间，中国经济以每年10%的速度增长，但13亿人口中最贫穷的10%的人口实际收入却下降了2.4%. 
　　 
  俄罗斯的经济增长，始于1999年，从1999年至2006年，年均增长约6％，经济总量增加了70％。然而，俄罗斯人的工资和人均收入却增加了 500％，扣除通胀后，人均收入实际增长超过了200％。八年间，俄罗斯的人均实际工资和人均实际收入的增长速度，比人均GDP的增长速度，高出二倍。俄罗斯的老百姓，实实在在地分享到了经济增长的成果。当下，俄罗斯人平均月工资10800卢布，约合人民币3650元。其中莫斯科人均工资最高，目前人均约 2万卢布，折合人民币6700元；与中国接壤的远东地区最低，月均工资在9500至10000卢布（人民帀3200至3360元）之间。实际工资增长大大超过GDP的增长速度，只是俄罗斯人分享经济增长成果的一个方面。 
　　 
  另一个方面，就是俄罗斯联邦和各联邦主体、地方政府将三分之一的财政支出，用于教育、医疗、救济等社会公共领域。从而建立和维持了一套完善的社会保障体系。让退休、失业、儿童、学生等等弱势人群，也扎扎实实地分享到经济增长的成果。 
　　 
  随着经济增长，俄罗斯各地每一个季度都要调整一次"最低生活标准"，也就是"贫困线"。最低生活标准每一季度由俄罗斯各联邦主体制定，用于评估居民生活水平以及作为制定补助金、补偿金及其它社保支付的款项。莫斯科去年第三季度，人均最低生活标准为月5124卢布（折人民帀每月1700元，北京市2006 年 7月1日起，基本生活费确定为每人每月448元，仅为莫斯科最低生活费标准的26％），有劳动能力的居民最低生活标准为5795卢布，退休人员3533卢布，儿童是4381卢布。与中国东北接壤的滨海边疆区去年第二季度居民人均最低生活费标准定为月4362卢布（折人民帀每月1450元，与之接壤的黑龙江省哈尔滨市现行居民最低生活费保障标准是1997年制订的，市区每人每月200元，阿城市、木兰县和延寿县为117元），有劳动能力的居民最低生活费指数为4687卢布，退休人员3383卢布，儿童4202卢布。 
　　 
  由于"贫困线"的标准特别高，俄罗斯财政支出的最大一块，就用在医疗、教育、补贴、救济等社会保障体系上。以莫斯科市2007年预算儿童补贴项目为例，全市今年财政预算，用于有子女家庭社会支持款项总额360亿卢布（108亿人民币），生育二胎及更多孩子的家庭所获一次性补助金额将增加4倍，从2000至1 万卢布不等；每个儿童的月津贴数额将增加1至1.5倍；多子女家庭的年度校服补贴从1000卢布增至5000卢布；因在家照顾3岁以下残障儿童而不能外出工作的父母将获得每月4500卢布（1300人民帀）；抚养三岁以下儿童的大学生家庭每月的食品补贴将增加两倍，从550卢布增至1650卢布；为预防社会孤儿出现及发展家庭教育方式，发放给监护人用于抚养被监护人的资金数额将从4500卢布提高到6000卢布。可以这样说，今日的俄罗斯，"贫穷"是相对的，从绝对意义上，已经没有穷人了。 
　　 
  民选的官员，拼命讨好选民，除免费医疗、免费教育之外，俄罗斯制定的补贴，救济项目，共有几百项之多。这样情势下，在经济恢复了的俄罗斯，想当穷人，都不容易了。俄罗斯财政部宣布，根据俄罗斯2007～2009年三年预算计划，未来三年间，实际工资还将提高50%.俄罗斯宏观经济分析和短期预测中心《俄罗斯经济长期趋势》报告预测，2012年前俄将进入发达国家行列，赶上韩国、西班牙、以色列的经济发展水平，2020年前，人均GDP可达29400 美元。十五年转型，俄罗斯人民，真正地实现人道的、民主的社会主义的百年之梦。去年10月 11日，普金访问德国，接受德国ARD电视台和《南德日报》的采访时表示："我们正在建设一个与我们建设了几十年的社会完全不同的新的社会。我们将尽力做到遵循现代文明世界原则和民主原则，保障我国公民的各项权利和自由。目前，俄罗斯有四千个电视台，四万多份报纸和杂志，其中半数以上与外国媒体合办。与许多国家不同的是，俄罗斯不打算对国际互联网进行监控。俄罗斯不打算重返苏联时期的政治体制，我们只是在探索一种适当的体制，既能保证我国公民享有自由，又能保障他们享有管理国家及解决各种问题的权利，同时还能使国家成为造福人民的工具。" 
　　 
  第二份报告是世界银行于2007年12月1日发布的《贫困评估报告》初步研究结果，显示2001年至2005年，中国10％贫困人口实际收入下降2.4％，由于世行专家尚未完整得到2004年以后的数据，研究仍在进行。有迹象显示中国最贫困的人群正在进一步滑向贫困的深渊。 
　　 
  这个结果，彻底地颠覆了发展经济学家们所谓的"水涨船高"的理论。与腐败共生的权贵资本主义社会，产生了极端的贫富差距，在经济高速增长的同时，出现了一个实际收入减少的庞大群体。 
　　 
  世界银行的经济学家通过分析发现，在中国经济高速发展的同时，中国的穷人更加贫穷了，不是相对贫穷，而是绝对贫穷。世界银行说，中国的贫穷人口已经不再集中在一些特定的地区，而是分散在全国各地。新的调查结果显示，中国贫穷人口中超过半数的人不是生活在官方划定的穷困村庄，现在的贫困人口不仅分布在农村地区，而且已经蔓延到城市，各个发达地区和发达的城市都有。 
　　 
  在计划经济时期，城市里不管是什么样的人，基本上都有个人头费，生活都有所保障。贫困大多出现在农村地区。现在城市也出现了大批的贫困群体，并且城市的贫困群体比农村的贫困群体甚至还要难过。因为在城市的环境条件下，水、电、气、菜、米、油这些所有的东西统统都需要钱。一旦没有钱的话，比农村还要艰难。 
　　 
  中国经济的高速增长，比俄罗斯更早，时间更长，速度更快。但是，更高的经济增长率，反映在居民的实际收入和生活水平、生活素质却完全不同。1999年至2006 年，中国的经济总量翻了一番还要多。在经济增长的同时，全社会工资总额占GDP的比例不断下降，多数非公职就业者的工资没有与经济增长同步。与此同时，贫富差距迅速扩大，公职群体和工商业者的财富迅速积累。"老板"不再吃香，"下海"几乎绝迹，买官成为时尚，公务员成为最抢手的职业。 
　　 
  令人不可思议的是，与非公职人员工资滞涨形成强烈对比的是，七年间，国家财政收入增长远远超过经济发展速度。国家财政收入从1999 年1.5万亿增加到去年的5万亿元，而社会保障体系却近乎完全消失。成千上万中国人在医疗、教育、养老、住房四座大山下，被压得喘不气过来。更有一个 10％的贫困人口实际收入还在下降。 
　　 
  世行驻中国首席经济学家Bert Hofman表示："分析表明，大量生活在贫困线以下的人口受到收入冲击的影响，因此只能依靠储蓄来维持消费"。令人忧心的是，他们微少的储蓄，能补贴维持多久？六年前1.5万亿的财政收入，建立不了社会保障体系，六年后，年5万亿的财政收入，仍然没有社会保障体系形成。